Пост

💰 Metric: AMM, где ликвидность ходит за оракулом

Можно ли держать ликвидность в долях процента от цены и не переставлять ее после каждого движения рынка?

Да, если делать это в Metric. Этот DEX запустился 15 октября, и пулы в нем устроены именно так. Контракты прошли пять аудитов Zellic и Sherlock, а команда развивается без инсайдеров и фондов. CTO протокола, Christos, перешел из Uniswap Labs после нескольких лет работы. Уже за первые пять дней через пулы прошло в сто с лишним раз больше денег, чем в них лежало.

Такой оборот стал возможен потому, что пул в Metric не ищет цену самостоятельно, а берет ее у оракула вроде Pyth или Chainlink. Ликвидность лежит в бинах, узких ступенях в процентах от этой цены: например, от +1% до +2% выше нее.

🦄 В Uniswap v3 все наоборот: диапазон привязан к конкретным ценам, и если ETH вырос, позиция выходит из диапазона, перестает зарабатывать и ее приходится переставлять. В Metric при обновлении оракула вся сетка бинов сдвигается следом, а токены остаются на месте. Поэтому ликвидность можно держать совсем близко к цене без ребаланса.

LP зарабатывает на спреде. Трейдер не платит отдельную комиссию: пул продает чуть дороже цены оракула и покупает чуть дешевле, а разницу делят LP, куратор и Metric, которому по умолчанию идет 7,5%. Куратор, как в Morpho, выбирает оракул и настройки пула. Свои доли куратор и протокол могут поменять в любой момент без таймлока, так что следить за ними стоит и после депозита.

Доход LP называется Edge. Клеймить его не нужно: он остается в позиции и сам добавляется к имеющейся ликвидности. APR в списке пулов показывает Edge за последние 7 дней в пересчете на год.

😭 Проблема в том, что Edge не равен прибыли. Каждая сделка меняет состав позиции, и к 50/50 она сама не возвращается. В примере из доков LP внес 10 ETH и 20 000 USDC, продал трейдерам 5 ETH на $10 дороже рынка и заработал $50.

Если впоследствии ETH вырастет на 10%, позиция на $950 проиграет простому холду на споте, а при падении на 10% окажется на $1 050 лучше. На коротком отрезке движение цены перевешивает спред, и только на длинной дистанции колебания частично гасят друг друга.

Отсюда и выбор стратегии, который начинается с тира пула. Metric сам присваивает пулу один из трех тиров по его настройкам в контрактах, и тир говорит о защите LP, а не о доходности:
🔘Best Practices: цена привязана к оракулу, куратор прошел KYB, стоит StopLoss
🔘Neutral: StopLoss есть, но выполнено только одно из двух других условий
🔘High Risk: все остальное, в том числе пулы, где куратор может заблокировать вывод

Доход приносят только бины, через которые прошла сделка, а сделки чаще всего проходят через ближние к цене оракула. Значит, после выбора пула проще всего разместить ликвидность узким диапазоном рядом с этой ценой.

🌡 Узкий диапазон не защищает от движения цены: если ETH падает, вместе с ним дешевеет и ETH в вашей позиции. Убрать этот риск можно шортом на перпах на столько же ETH, сколько лежит в позиции, тогда на руках остается Edge минус фандинг. Состав позиции меняется после каждой сделки, так что шорт придется подстраивать: внесли 1 ETH и 3 000 USDC и зашортили 1 ETH, трейдеры купили у вас 0,3 ETH, значит, шорт сокращаете до 0,7 ETH.

Если на руках только стейблы, позицию можно собрать из одних бинов ниже текущей цены. Они держат USDC и покупают ETH у продавцов дешевле оракула. Ждать от них покупки на просадке не стоит: при падении рынка вся сетка едет вниз вместе с ценой, и дальний бин сработает, только когда крупная продажа продавит пул заметно ниже оракула.

Даже с этими защитами риски остаются: в контрактах может найтись ошибка, оракул может отдать неверную цену, а куратор может ошибиться или сыграть против LP, особенно в пулах без привязки к оракулу. Документация прямо предупреждает, что можно потерять весь депозит.

🐸 Metric делает ставку на активы, у которых уже есть цена на внешнем рынке: токенизированные акции, RWA, форекс, золото и мейджоры. Спрос на такую ликвидность протокол показал в первую же неделю, а дальше многое будет зависеть от токена.

Самого токена пока нет, но, по словам некоторых аналитиков, его все-таки планируют запустить и дадут ему ютилити. 21 октября команда запустила рефералку и пообещала раскрыть ее преимущества позже. Начать фармить можно по нашей ссылке.

Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник