Пост

🚀 Акции на Solana

Раз уж мы заговорили про токенизацию акций, то можно посмотреть и на сентябрьский отчет Blockworks Research о том, как они торгуются на Solana.

Для Solana это один из главных шансов выйти за пределы крипты, и экосистема пытается его использовать. По медианному недельному объему спота в 2026 году сеть уступает только Binance, а на DEX за неделю проходит больше, чем на NYSE American, хотя до Nasdaq и NYSE пока далеко: сеть имеет меньше 1% их объема.

Пока что акции на Solana в основном торгуют на короткой дистанции: примерно 85% купленного перепродают в тот же день по привычке после мемов, зато к концу августа $243 млн покупок удерживали больше недели. Именно такой запас со временем может пойти в залог на лендингах и перпах.

🎒 Выпускают эти токены в основном два эмитента, xStocks и Backpack. xStock это долговая бумага с обеспечением 1:1, по которой холдер получает требование к компании Backed (ее купил Kraken), а не саму акцию. Backpack, напротив, позволяет за секунды превратить токен в акцию на брокерском счете и обратно.

Как раз от этой конвертации и зависит ликвидность. На Backpack большую часть объема дают prop AMM: маркетмейкеры сами выставляют цену по живым котировкам биржи, а не держат резервы в пуле, как обычный AMM. Слабое место такой модели это запасы токенов, но если их можно быстро обменять на акцию и обратно, маркетмейкер рискует меньше и может котировать плотнее и на большие суммы.

Отсюда и разница в структуре:
🔘Backpack: 62% объема через prop AMM в июле и августе
🔘xStocks: 86% объема через обычные пулы
🔘Prop AMM на Backpack ночью: 65% объема, в выходные 59%

Поэтому, хотя в токенах xStocks лежит в разы больше денег, Backpack наторговал на DEX больше: с 12 июня по 24 августа около $2,7 млрд по отдельным акциям против $1,1 млрд у xStocks без учета ETF. Цена при этом тоже оказалась лучше: сделки с акцией SpaceX на Backpack днем обходились на 1,23 базисного пункта дешевле, чем у xStocks, а ночью на 2,42 б.п. В симуляциях на $500–10 000 полный круг сделки был дешевле в 98% случаев, а медианная разница составила 27–33 б.п.

Выигрывают даже клиенты конкурента. Чтобы купить SPCXx от xStocks, агрегатор часто берет SPCX у Backpack, а затем меняет его на SPCXx по курсу около 1:1. Для заявок на $1000 так проходит 81% покупок и 64% продаж, а в обратную сторону маршруты почти не идут. Выходит, что хотя эмитенты и конкурируют, ликвидность у них общая.

🚀 В отчете есть и сравнение с Robinhood Chain. В августе объем по акциям там оказался выше, чем на Solana, но заметная часть шла через пулы акций с мемкоинами на Uniswap. По самым торгуемым бумагам сделки на Backpack обходились дешевле на 5,8 б.п. до $1000 и на 12,1 б.п. при $10 000–20 000. Медианная комиссия Robinhood Chain к 2 сентября выросла до $0,075 и оказалась в 128 раз больше, чем на Solana.

Стоит учесть, что сравнение цены в основном построено на одной паре SPCX, а по числу акций и доле объема в конце августа впереди оказался xStocks, 61% против 31% у Backpack.

Сейчас на токенизированные активы приходится около 5% объема DEX на Solana, тогда как мемкоины в августе занимали больше 70%. В следующем отчете Blockworks сравнит исполнение на Solana уже с традиционными биржами, и тогда станет понятно, насколько сеть готова к такой конкуренции.

Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник